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此外，除上述可能存在的对赌压力外，业绩下滑也使得沪江教育面临经营压力。2018年7月，沪江教育在港交所网站公布招股书，迄今尚未正式登陆港股。上述操办过企业港交所上市的企业高管告诉记者，“教育股去年受到政策影响，现在比较难发出去，等于募资没有人认购。你要不停更新招股书，每六个月聆讯过，你要补新一季的财务报表。联交所可能会进行二次聆讯，就又发起募资。他们相对来说可能比较困难吧。”

2．展望一个季度：先折返跑蓄势后加速借鉴历史，牛市第二波上涨初期往往折返跑蓄势。我们在前期报告《加速前的热身-20190915》、《热身阶段的折返跑-20190922》、《折返跑未完-20191007》等中提出上证综指2733点附近可能是牛市第二波上涨起点，牛市第二波上涨需要基本面、政策面共振，初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复，如同跑步加速前在起点附近折返跑做热身，市场需反复震荡盘整后才会加速上涨，如05/12-06/01、09/01、14/03-14/06。①05-07年牛市中第二波上涨从16/01开始。在这之前上证综指先在05/10/28日触及低点1067点，随后到05年底指数一直在1100点上下反复盘整，背后原因是基本面和政策面均在06/01前后得到确认，工业增加值累计同比从06/01的12.6%上升至2月的16.2%，随后升至07/03的18.3%，06年初政策加码，贷款数据显示政策效果进一步显现，贷款余额同比从05/12的13.0%升至06年1、2月的13.8%、14.1%，随后升至07/03的16.3%。②08-10年牛市中第二波上涨从09/01开始。前期上证综指先从08/12/9的2100点回落至08/12/31低点1814点，随后到1月底，指数一直在1800-2000点盘整，之后经济金融数据逐步公布，工业增加值累计同比从09/01的-2.9%触底回升至2月的3.8%，显示基本面开始好转，贷款余额同比从08/06的低点14.1%先升至08/12的18.8%，再进一步升至09/01的21.3%，显示四万亿政策效果显现，因此市场开始放量上涨。③12-15年牛市中，以上证综指刻画第二波上涨从14/03开始。14/3-14/6月期间上证综指一直在2000点上下盘整，与前两轮牛市盘整完进入加速上涨阶段的背景不同的是，这一次基本面仍在下行，市场上涨源自政策面，先是14年7月改革预期大幅提升，上证综指突破2200点，随后11月央行下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点至5.6%；下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%，货币政策转向宽松刺激上证综指放量向上突破。

2016年Chinajoy游戏展期间，王思聪为熊猫直播站台，熊猫直播俨然成为直播行业最耀眼的新星。次年5月份，熊猫直播完成了金额高达10亿元人民币的B轮融资，该轮投资由兴业证券兴证资本领投，汉富资本、沃肯资本、光源资本、中冀投资、昌迪资本、明石投资跟投。这也是公开信息下，熊猫直播最后一轮融资。

特别值得一提的是，本次政府工作报告曾15次提及民营企业、小微企业和民间资本的相关内容。在融资方面，报告提出要“有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题”，“加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款”。在减税降费方面，报告提出要“重点降低制造业和小微企业税收负担”，“抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实”，“务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降”，“要切实让市场主体特别是小微企业有明显减税降费感受”。在优化营商环境方面，报告提出要“激发市场主体活力，着力优化营商环境”，“打造法治化、国际化、便利化的营商环境”。在鼓励民间资本方面，要求“吸引更多民间资本参与重点领域项目建设”，“加快破除民间资本进入的堵点”。

五．谈与公募牌照的竞争合作证券时报记者： 您如何看待公募基金与银行理财子公司的竞合关系？有论调说理财子公司会对银行系公募基金构成挤压效应，两张牌照如何错位发展？刘辉：这是很核心的问题。首先来讲差异：我们做过分析，发现买公募基金的客群跟买银行理财的客群是天然有分层的，风险偏好差异也很大。虽然说公募基金中有一些像货币、现金管理类的产品，安全系数很高，但愿意或持续购买这些公募产品的客群，跟我们理财客户交叉度不高。

据了解，甜蜜素是人工合成甜味剂，《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》（GB2760-2014）规定，甜蜜素可用于饮料、糕点、复合调味料、配制酒等食品，但不允许在白酒中使用。造成不合格的原因可能是企业未严格按照标准规定使用食品添加剂，或原辅料使用不当带入。